【招商宏观】美元走强施压新兴市场

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发布时间:2018-05-11 12:37

【招商宏观】美元走强施压新兴市场

2018-05-11 11:01来源:格隆汇国债/减持增持/信用

原标题:【招商宏观】美元走强施压新兴市场

作者:招商宏观谢亚轩、林澍

国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现

美元指数5月9日最高触及93.43,10日盘中报92.97,较4日收盘升值约0.4%。美元指数近期的走高得益于三方面的因素:基数效应导致原油对于美国通胀同比的推升未来将更平缓、全球避险情绪年初以来的升温、LIBOR的上行趋缓,背后的根本因素则来自于美欧经济基本面的对比。中美贸易摩擦方面,双方目前已摆脱隔空骂战的状态而进入相对良性的谈判阶段,美财长近日已正式邀请刘鹤访美继续磋商经贸问题,下一个关键时间点需要观察6月份“301调查”的最终落地结果。

VIX指数近日来持续走低,5月9日收于13.42,已降至今年1月份的较低水平。朝鲜半岛局势明显缓和,带来全球避险情绪的降温。但中东局势连日来日趋紧张,一方面,美国决定单方面退出伊朗核协议而重新对伊朗实施制裁;另一方面,伊朗与以色列10号开始爆发直接冲突,未来需要关注这一事件对于油价、避险情绪的影响,从目前情况来看,布油价格已突破77美元关口,WTI原油也已突破71美元关口。

上周央行通过公开市场操作净回笼资金1100亿元,本周前4日,央行进行了2次共计1300亿元逆回购操作,本周到期量为2700亿元。中国10年期国债收益率5月9日收于3.71%,相较4日上行8bp。5月9日美国10年期国债收益率则相较4日抬升5bp至3.00%,再度触及整数点位。中美利差相较4日走扩3bp至71bp,但仍处历史低位。

中国外汇市场交易量出现萎缩,交易量指数下滑明显,从外汇市场供需情况来看,人民币汇率可能继续承压,而相应的跨境资本流动形势可能出现边际恶化。

进入5月份,招商外汇供求强弱指标边际出现改善,具备一定领先意义的亚洲新兴市场资金流动指标也有所反弹,但在美元指数持续走强的背景之下,新兴经济体将逐步承压,近期阿根廷出现的“股债汇”三杀则是警示。

截至5月10日盘中,港元兑美元汇率相较4日走弱3pips至7.8498,港元汇率持续保持在7.85的下限附近。在美元、美债收益率走强的背景之下,港元仍未脱离危险边界,未来金管局大概率将继续入市干预回收流动性。

5月2-4日,陆股通累计流入资金36.44亿元,本周前四日(5月7-10日)陆股通继续累计流入资金68.36亿元,外资已连续7周买入A股。近7日外资继续主要增持食品饮料(贵州茅台、五粮液)、家电(老板电器、格力电器)、电子(大族激光、海康威视)等板块。

在中美利差一度收窄至56bp、美元指数反弹导致人民币汇率有所走弱的不利情况之下,境外机构4月份仍大幅增持人民币债券701亿元,增持幅度较上月扩张419亿元。其中主要增持了国债687亿元,继续小幅减持政金债24亿元,并小幅增持同业存单40亿元。国债市场中境外占比上升至6.29%,债券市场整体中境外占比微幅上升至1.98%,均创历史新高。

近期资金面明显较松。截至5月9日,DR007相较4月28日下行30bp,R007下行18bp。

5月9日中国10年国债利率收于3.7074%,相较4日抬升8bp。期限利差走扩9bp至78bp。资金面的宽松并未带来债券收益率的继续下行。

近一个月以来中低评级信用利差明显走扩,信用风险事件的不断发生是重要的原因。不同等级信用利差均出现收窄,截至5月9日,高等级信用利差相较4日收窄9bp,中低等级信用利差则小幅收窄3bp。

上周中国股票市场出现震荡走势,上周单周上证综指微涨8.8点,涨幅为0.29%,上证50指数下跌0.27%,创业板指数上涨0.51%。本周一上证综指强势反弹,本周前四日累计上涨2.70%,上证50累计上涨3.14%。

在我们所选取的指数样本中,全球主要股指上周涨跌不一,巴西股指下跌幅度较大,美元指数近期的强势对新兴市场的负面影响将逐步体现。本周以来全部主要股指均录得客观的涨幅,油价攀升所带动的能源股强势是重要原因。

5月10日人民币汇率收于6.3613,相较4日收盘累计小幅贬值24pips。在岸市场的人民币贬值预期仍维持在1%附近。

近期美元指数大幅反弹走强,对亚洲货币与新兴市场货币均带来较大贬值压力,未来应当重点关注相关经济体的资本流动情况。

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