【券商报告】乡村振兴元年开启——每周经济观察

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发布时间:2018-01-02 08:23

  编者语:

  1228—29日,中央农村工作会议召开,本次会议围绕党的十九大报告提出的实施乡村振兴战略,全面分析了“三农”工作面临的形势和任务,研究了实施乡村振兴战略的重要政策。本篇报告分析了本次工作会议提出的“三步走”时间表,“八个坚持”的新思想新战略和中国特色社会主义乡村振兴的“七条”道路。敬请阅读。

文/牛播坤、王丹(华创宏观)

  ???投资要点

12月28日-29日,中央农村工作会议召开,会议提出走中国特色社会主义乡村振兴道路的重大任务,明确了实现乡村振兴战略的"三步走"时间表,提出"八个坚持"的"三农"工作新理念新思想新战略;用"七个必须"指明了乡村振兴道路具体怎么走,2018年乡村振兴元年开启。乡村振兴首要坚持城乡融合,生产要素结合是关键,引导民间资本参与是方向。2020年制度框架和政策体系基本实现的目标约束下,2018年农村集体产权制度及土地制度改革试点将进入攻坚阶段,土地制度破局助力财产性收入增长,未来农村居民消费提速升级将成为消费领域增量贡献的重要来源。具体观点如下:

城乡融合的关键是鼓励生产要素的结合,民间资本参与是方向。针对如何走乡村振兴道路,中央农村工作会议提出"七个必须",第一个"必须"是"必须重塑城乡关系,走城乡融合发展之路",城乡融合的关键是生产要素的自由流动和结合,城市资本和农村土地的要素结合在2018年将迎来快速发展。引导资本参与乡村振兴,一方面,公共财政更大力度向"三农"倾斜,支持农村基建、教育事业等;另一方面,鼓励引导工商资本参与农村振兴,撬动民间资本在乡村振兴战略中的积极作用,国家发改委已经明确提出要鼓励和引导民间资本通过PPP、公建民营等形式进入乡村基础设施建设领域。

2018年农村集体产权制度改革将加速推进,"三块地"改革试点进入攻坚。中央农村工作会议明确未来实现乡村振兴战略"三步走"目标,第一步到2020年乡村振兴取得重大进展,即制度框架和政策体系基本实现,"强化乡村振兴制度性供给",2018年农村集体产权制度改革将加速推进,而其中农村土地制度改革是重点。2015年2月全国人大常委会通过决定,授权国务院在北京市大兴区等33个试点县市区行政区域推进农村"三块地",即农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点,而今年10月底召开的十二届全国人大常委会第三十次会议决定将试点期限延长一年至2018年底,2018年作为试点的收官之年,集体经营性建设用地入市、盘活闲置宅基地和闲置农房等土地制度改革将进入攻坚。2018年农村集体产权制度改革试点范围也将从单一县扩至"整省整市",试点县也将扩大至300个。

  土地制度破局助力财产性收入增长,农村居民消费提速升级可期。历年中央一号文件均关注提高农民财产性收入,但受制于农村土地制度改革尚待破局,土地作为农民最有价值的资产对提高农民收入尤其是财产性收入的作用并未得到完全发挥。过去农地流转由于租金较低,对农村居民收入提振作用有限,2016年全国农村居民人均财产性收入分项272元,仅占人均可支配收入的2.2%。而随着探索农村集体组织以出租、合作等方式盘活利用空闲农房及宅基地,耕地承包权和宅基地的有偿退出等制度破局,农村居民财产性收入增长有望提速,农村居民消费支出提速、结构升级将是未来消费领域的亮点和最大的增量贡献来源之一。

  上周地产销售环比回升,土地成交维持高增,2018年差别化调控政策有望使地产销售回落更平缓;电力耗煤环比下降,12月PMI生产项回落0.3个百分点;螺纹钢、线材库存持续上升,现货钢价大幅下跌;猪价微跌菜价上涨,食品价格持续上涨,预计12月CPI同比1.7%;央行大幅净回笼,跨年资金利率飙升;德、日通胀数据超预期,美元指数大幅下跌,人民币兑美元升值。

  周报正文

  一.地产销售环比回升,土地成交维持高增

  上周楼市日均成交面积环比回升。截至上周五,30大中城市商品房日均成交面积60.79万平方米,整体同比下降9.46%,一、三线城市分别下降3.29%和34.39%,二线城市上升5.83%;整体环比上升11.17%,一、二、三线城市分别上升36.43%、6.86%和3.30%(图表1)。土地成交方面,截止12月24日,12月100大中城市土地成交面积5294.94万平方米,较去年同期的4757.56万平方米增长11.3%。

  上周召开的全国住房城乡建设工作会议重点部署了五项工作,突出强调住房制度改革和房地产市场调控,地产行政调控全面放松难期,信贷收紧的背景下地产销售下行趋势可以确定,而此次会议提出“支持改善性需求”以及将棚改计划提高80万套至580万套,“满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房”的差别化调控政策下,预计2018年地产销售的下行会更加平缓。上周兰州市发文支持住房租赁,条款仍然主要围绕扩大租赁住房供给、税收优惠和租购同权等,山东省公布首批32家住房租赁国有重点企业名单,覆盖山东全部17个地市,预计2018年住房租赁相关政策将继续扩围。

  二.电力耗煤环比回落,钢价大幅下跌

  上周六大发电集团日均电力耗煤量环比下降。六大发电集团日均耗煤量74.44万吨,环比下降1.12%,同比上升11.42%。南华工业品指数收于2080.21点,环比下降0.83%。钢价指数收于158.42点,环比下降3.40%(图表2)。上周螺纹钢期货价格环比下跌2.92%,粗钢价格环比下跌4.675%。截至上周五,国产铁矿石价格环比上涨0.90%,进口铁矿石价格环比下跌1.93%。库存方面,上周6大发电集团煤炭库存环比大幅下降6.52%,同比下降11.37%;钢材库存环比分化持续,热卷库存继续去化,中板、冷轧库存震荡下行,螺纹钢、线材库存持续回升。

  上周统计局公布12月制造业PMI51.6,较前值回落0.2个百分点,供需两端均放缓;其中,生产指数为54.0%,比上月回落0.3个百分点。分企业规模看,大型企业PM比上月微升0.1个百分点,中型企业、小型企业PMI分别比上月回落0.1和1.1个百分点。PMI生产项和中小型企业PMI的回落,或表明环保限产压力仍大,且小企业受影响更大。但鉴于季末部分企业出口部分存在集中结算的现象,预计12月工业生产小幅回升至6.2%。钢材方面,随着需求季节性回落,主要用作建材的线材和螺纹钢库存继续累积,截至12月29日,线材库存已连续三周回升,螺纹钢库存已连续两周回升,钢材价格大幅下跌;在需求回落的压力下,预计短期内钢价调整压力仍将持续。

  三.猪价微跌菜价上涨,食品价格持续上涨

  截至上周五,农产品批发价格200指数收于102.39,环比上升0.44%,菜篮子产品批发价格200指数收于102.52,环比上升0.51%(图表3)。从细项数据来看,上周猪肉价格环比下跌0.19%;蔬菜价格环比上涨0.81%(图表4)。上周食品价格继续回升,猪肉、蔬菜价格齐上涨带动下连续上涨已达六周,元旦假期到来仍将小幅提振需求,短期内食品价格有上涨压力。蔬菜方面,11月下旬以来,受低温、雨雪天气对蔬菜生长、运输过程的影响,供给收缩、运输成本增加,蔬菜季节性上涨持续,但整体价格上涨较为平缓,28重点监测蔬菜均价仍然为近四年同期最低水平。近期猪肉价格连续上涨且涨幅略超季节性规律,猪肉价格上涨能否持续值得关注。食品价格季节性回升,成品油价格上调支撑非食品价格,预计12月CPI环比0.2%,同比持平11月为1.7%。

  四.央行大幅净回笼,建立临时准备金动用安排

  上周隔夜市场利率上行,上周五银行间质押式回购利率R001收于3.5871%,环比上行97.38bp,R007收于5.4198%,环比上行239.01bp(图表5)。上周1年期国债收益率下行0.7bp,5年期、10年期国债收益率分别上行1.1bp、0.27bp,期限利差小幅走阔(图表6)。上周共有2900亿元逆回购到期,央行未进行逆回购操作,通过OMO净回笼2900亿元。

  上周央行考虑“银行体系流动性总量处于较高水平,临近年末财政支出力度加大”,未进行公开市场操作,通过OMO大幅净回笼2900亿元,而隔夜市场利率在周一至周四仅小幅上行,反映偏松的资金面,另一方面跨年资金利率持续高位,MPA考核压力下银行融出资金意愿较低,反映央行倒逼中小银行及非银金融机构去杠杆的意图。上周央行宣布决定建立“临时准备金动用安排”,在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时,可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金,使用期限为30天,将有效对冲春节流动性扰动。上周央行参事盛松成表示出于通胀压力不大和对实体经济融资成本的考虑,且我国市场利率上升实际上已先于美联储加息,因此2018年不需要跟随美联储加息(存贷款基准利率);另一方面去杠杆成果仍需巩固,2018年货币政策也不会宽松。

  五.美元指数下跌,人民币大幅升值

  上周美元指数收于92.2574,环比下跌1.12%(图表7)。上周美国公布的经济数据偏空,美国12月谘商会消费者信心指数122.10,低于预期的128和前值129.5;当周首次申请失业救济人数连续两周超出预期;同时上周欧日公布的经济数据偏多,日本11月全国核心CPI(除生鲜食品)同比0.9%,超出预期及前值0.8%,同时零售销售、工业产出均超出预期;德国12月CPI同比初值1.7%,超出预期的1.5%和前值1.8%。在美国经济数据不及预期、欧日经济数据超预期的背景下,美元指数连续三个交易日下跌。

  上周五美元兑人民币即期汇率报收6.5120,环比下跌567bp;美元兑离岸人民币即期汇率收于6.5199,环比下跌528bp(图表8)。上周外管局公布前三季度国际收支和国际投资头寸显示,前三季度,我国国际收支经常账户和非储备性质金融账户均呈现顺差,储备资产增加。经常账户顺差1098亿美元,其中,国际收支口径的货物贸易顺差3347亿美元;非储备性质的金融账户顺差1121亿美元,上年同期为逆差3139亿美元,其中对外直接投资、证券投资、对外存款等分别净增加651、641和858亿美元,外国来华直接投资、证券投资和存款等分别净增加879、821和1559亿美元。前三季度,我国储备资产因国际收支交易(不含汇率、价格等非交易因素影响)增加589亿美元,上年同期为减少2941亿美元。

  (完)

  文章来源:微信公众订阅号华创宏观”201811(本文观点仅代表作者观点)

  本篇编辑:苏华清

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